加密货币权益 ETF 的推出策略优先考虑中心化合作伙伴，而非 DeFi 的即时采用

加密交易所交易基金 (ETF) 发行人可能会在获得批准后与中心化权益提供商合作，但随着监管框架的成熟，最终将转向去中心化协议。

美国证券交易委员会 (SEC) 8 月 5 日发表声明称，流动性质押活动和质押收据代币不构成证券发行，这消除了支持质押的加密货币 ETF 的最终监管障碍。

因此，VanEck和Jito于 8 月 22 日申请了Solana 流动性质押 ETF，这标志着自 2 月份 SEC 会议开始的数月监管工作。

此次合作与Canary Capital和 Marinade 等发行商一样，直接与流动性质押协议合作。Canary 于 5 月修改了其Solana ETF 申请，将 Marinade Select 指定为其质押提供商。不过，这两家公司或许只是个例。

Bitwise高级研究员 Max Shannon预计，由于合规框架和法律责任结构更加清晰，大多数发行人将从集中式提供商开始。

他在一份说明中表示：“defi 合作仍然是可能的，但可能是通过处理监管层并将资金转入协议的中介机构来实现的。”

然而，随着监管环境的成熟，Shannon 预计 DeFi 将逐渐转向混合或直接集成。Maple Finance首席执行官兼联合创始人 Sid Powell赞同 Shannon 的观点。他预测，ETF 发行人最初会与Coinbase或Fidelity等老牌托管机构合作，以简化运营，但他强调，这些托管机构正在构建与 DeFi 协议的桥梁。

鲍威尔在一份报告中评估道：“监管的明确性为 CeFi 和 DeFi 的生态系统创造了一条清晰的道路：机构资本流向值得信赖的托管人，然后托管人安全地分配到高性能的质押基础设施中。”

Symbiotic 联合创始人米沙·普蒂亚廷 (Misha Putiatin) 认为，集中式和分散式之间的区别不如收入多样化机会重要。

根据 Putiatin 分享的说明：“关键在于，每项资产现在都可以产生多种收入来源，而 ETF 将围绕这些收入来源实现产品多样化。”

他列举了强大的去中心化选项，这些选项已经在合规性、传统金融整合和绩效指标方面进行了有效竞争。

鲍威尔希望通过机构验证，将流动性质押协议从实验性的 DeFi 基础设施转变为核心金融架构：“ETF 和 DAT（数字资产库）结构将通过合格的托管人将数十亿美元引入流动性质押协议，这可能会使当前的 AUM 数量级增加。”

然而，香农警告说，如果资金流集中在一两个协议中，就会出现集中风险，从而可能吸引更严格的监管监督。

尽管如此，他预计即使是小额的 ETF 配置也能大幅提高锁定的总价值，从而增强流动性质押代币的流动性和实用性。

最后，Putiatin 认为，ETF 发行人与 DeFi 协议之间的互动可能会重塑收益率结构。他指出，这一趋势为更积极的策略打开了大门，这些策略需要加密货币原生专业知识，而不仅仅是传统的资本配置。

监管明确性将质押ETF定位为一种工具，用于吸引在场外等待的机构资本，同时通过已建立的托管关系来保持合规要求。