比特币衍生品数据质疑比特币11.5万美元支撑位的强度

周四至周五，比特币价格下跌4%，两周来首次跌破11.5万美元。此次回调恰逢月度衍生品到期，导致价值3.9亿美元的期货合约蒸发，相当于未平仓合约的14%。要确定这一事件是否改变了交易者的长期预期，检查比特币期货和期权指标非常重要。

正常情况下，比特币月度期货交易价格较现货市场溢价 5% 至 10%，以弥补较长的结算期。目前 7% 的溢价处于该中性区间内，接近周一 8% 的水平。乍一看，尽管比特币价格下跌了 4,700 美元，但数据显示投资者情绪并未发生任何变化。

比特币在7月14日创下123,181美元的历史新高，但上一次期货数据预示看涨势头是在2月初。当时正值美国征收进口关税，以及市场对美联储维持利率不变的失望情绪高涨之际，尽管1月份消费者物价指数（CPI）同比上涨3%，相对平稳。

为了验证比特币期货的中性立场是否准确反映了投资者情绪，应该评估比特币期权的倾斜度。当交易者预期市场会出现回调时，看跌期权（卖出）的价格往往会高于看涨期权（买入），从而导致 25% 的 Delta 倾斜度超过 6%。

周五，比特币的 25% Delta 倾斜度飙升至 10%，达到近四个月前罕见的压力水平。然而，这种担忧情绪的加剧并未持续太久，因为倾斜度很快回落至 1% 的平衡水平。这表明，鲸鱼和做市商对价格上涨和下跌的风险定价相似。

比特币衍生品表明，交易员们并不特别急于在11.6万美元附近买入，但在比特币价格较历史高点下跌7%后，他们也没有感到恐慌。Nansen首席执行官Alex Svanevik表示，考虑到围绕着在Galaxy Digital抛售其8万比特币余额一部分的实体的担忧，这多少让人感到安心。

中国对稳定币的需求提供了额外的见解。强劲的零售活动通常推动稳定币的交易价格比官方美元汇率高出 2% 或更高。相反，超过 0.5% 的折价通常预示着市场恐慌，因为交易员会退出加密货币仓位。

目前，USDT在中国的交易价格略低于0.5%。这表明，比特币近期的价格下跌并未显著影响该地区的加密货币需求。即使比特币创下历史新高，过去两周稳定币的流入和流出量也基本保持不变。

总体而言，比特币交易员似乎更担心全球贸易紧张局势升级或美国经济衰退，这两者都可能引发更广泛的避险情绪，并对比特币造成压力。不过，目前市场对比特币衍生品的热情低迷，并未反映出加密货币市场存在任何关键问题，这对115,000美元的阻力位而言是利好。