受 ETF 消息影响，SOL 价格上涨至 161 美元，但涨势可持续吗？

周一，在确认首只具有质押功能的 Solana 交易所交易基金 (ETF) 将于周三推出后，Solana 股价飙升 7%。这一消息促使交易员猜测，这是否会刺激机构需求，并推动 SOL 的价格突破 200 美元。

SOL 最初上涨至 161 美元，但随后调整至 157 美元，较 24 小时前上涨 4%。ETF 提供商 REX Shares 与 Osprey Funds 合作成立了一家应税 C 类公司，绕过了美国证券交易委员会 (SEC) 的常规审批程序。这与标准的比特币和以太坊现货ETF不同。

这种结构使得启动速度更快、更顺畅，这是能源基础设施合作伙伴关系常用的途径。然而，它在税收效率方面与标准加密货币ETF有所不同，因为REX-Osprey SOL + Staking ETF在公司和投资者层面都对股息收入征税。

在最初的兴奋之后，SOL 交易员们重新调整了预期，因为他们意识到几乎所有山寨币都可能推出类似的工具。此外，灰度旗下 Solana Trust (GSOL) 交易了两年多，管理的资产规模也只有约 7500 万美元。

相比之下，在 2024 年 7 月现货以太坊 ETF 实际推出前一个月，灰度以太坊信托(ETHE) 管理的资产规模为 100 亿美元。这一巨大差距表明，无论质押能力如何，机构需求不太可能对 SOL 的价格产生重大影响。

即使 Solana 能在未来几个月内保持先发优势，这种优势也可能会被SOL 质押解锁以及 Solana 部分去中心化应用 (DApp) 的抛售压力所抵消。据 defiLlama 称，未来两个月内，将有价值约 5.85 亿美元的 SOL 从质押中解锁。

此外，Solana 上一些最成功的 DApp 也定期出售其持有的 SOL。例如，据 Onchain Lens 报道，仅在 2025 年，代币发行平台 Pump 就向交易所转移了价值超过 4.04 亿美元的 SOL。

这一活动有助于解释为什么尽管 ETF 新闻本身看涨，但 SOL 的表现在 30 天内与竞争对手 ETH 和 BNB 基本持平。

SOL 期货融资利率可以洞悉交易者的仓位。当看涨杠杆需求过高时，该指标每年可能会跃升至 10% 以上。相反，在看跌时期，由于空头需要支付费用以维持仓位，融资利率会变为负值。

SOL 年化融资利率。来源：.ch
尽管四天内 SOL 上涨了 12.5%，但其资金费率仍未能突破 10% 的中性门槛。目前 157 美元的价格仍比 295 美元的历史高点低 47%，链上数据显示网络活动尚未恢复。尽管 memecoin 备受关注，但自 1 月份以来，Solana 的网络收入仍下降了 90% 以上。

Robinhood 选择以太坊二层网络来启动代币化股票交易，这也削弱了 Solana 作为高产出 DApp 首选解决方案的吸引力。同样，Coinbase于 6 月 12 日与 Shopify 合作，在 Base 网络上推出链上支付，最终在以太坊基础层上结算交易。

目前，鉴于竞争加剧以及对目前上市的 Solana Trust 工具的需求不足，几乎没有证据表明 Solana ETF 的推出将推动 SOL 价格上涨至 200 美元。