美国比特币ETF现货交易崩盘对投资者意味着什么？

过去 30 天，美国现货比特币（ BTC ）ETF净流出 1.8 亿美元，为 2024 年初开始交易以来的最高提款率之一。

2025 年，ETF 的表现令人失望，流入量低迷主要是由于比特币价格表现疲软（下跌约 10%）。根据 Farside 的数据，尽管过去五天出现了短暂的上涨——带来了约 7 亿美元的净流入量——但自启动以来的总净流入量目前已达到 361 亿美元。

过去一个月的退出有两个主要驱动因素：比特币价格波动加剧，以及所谓基础交易的解除。

今年比特币价格尤其不稳定，在特朗普总统上任之初，由于预期会出现一个有利于加密货币的监管环境，比特币价格于 1 月份飙升至创纪录的 109,000 美元，但由于对特朗普基于关税的贸易政策的担忧，比特币价格在 3 月初跌至 76,000 美元的低点。

散户投资者倾向于在波动性加剧期间抛售，就像对待任何风险资产一样，产生情绪反应。

至于机构投资者，他们正在平仓基差交易（即现金和套利交易），这是一种在 ETF 中做多头寸的同时做空 CME 比特币期货的策略。做空是押注价格下跌，这种头寸是 delta 中性交易，利用期货定价高于现货的价格获利。

通过平衡头寸、最小化方向性风险和保持市场中立，Delta中性交易可以抵消标的资产的价格变动。

目前，这种套利收益率仅为 2% 左右，是 ETF 首次获批以来的最低收益率之一。由于美国国债是最安全的投资之一，收益率较高，许多投资者都选择了风险较低的替代方案。

ETF 的流入和流出通常预示着市场的转折点。当流出量变得特别大时，它们往往与比特币价格的局部底部相吻合，尤其是从 30 天移动平均线来看。最近在比特币 3 月份触底时以及 2024 年 8 月和 2024 年 4 月的类似回调期间都观察到了这种模式。