MicroStrategy有望在第三季度创下比特币价格新高

如果比特币在8月底达到11.9万美元，微策略公司（现为Strategy）第三季度的盈利可能会创下上市公司金融史上最高季度利润纪录。这一惊人数字将轻松超越英伟达的盈利，并接近苹果的纪录。

随着比特币获得广泛认可，人们不禁要问，主要参与者是否会严格遵循Strategy的计划。Brickken分析师Enmanuel Cardozo认为，这要视情况而定。尽管Strategy目前的成就令人印象深刻，但其长期健康发展的质量却令人质疑。

Michael Saylor 为 Strategy（前身为 MicroStrategy）制定的积极比特币计划，无论晴雨，都持续强劲。目前，该计划没有丝毫放缓的迹象。Strategy 的资产负债表上持有 592,100 枚比特币，是全球最大的比特币持有者。

随着比特币价格持续攀升，Strategy 的整体盈利也将随之增长。这一巨大的成功已经促使多家上市公司纷纷效仿。问题在于，其他企业巨头是否也会采取类似举措，购买比特币。

如果比特币第三季度收盘价超过 119,000 美元，而 Strategy 以平均每个 70,666 美元的成本收购了 592,100 个比特币，那么 Strategy 预计季度净利润将达到约 285.9 亿美元。

这一数字将超过英伟达公布的最高季度净收入220.91 亿美元，成为 Strategy 最大的季度收益，并在众多上市科技公司中成为一个显著的异常值。

由于 Strategy 对其比特币采用公允价值会计，因此其净利润会直接反映这些收益。如果比特币价格继续上涨并突破这一水平，Strategy 的盈利可能会挑战苹果目前创纪录的 363.3 亿美元季度净利润。

这一前所未有的成功是否会让其他竞争对手产生错失机会的恐惧？卡多佐对这种情况如何能够促使其他企业先驱者进一步采用比特币表示兴奋。

比特币相对于资产的一些优势甚至可能吸引拥有巨额盈利的公司，例如 Nvidia 或 Apple。然而，像战略这样的剧本伴随着许多风险，它并不是一个放之四海而皆准的胜利——即使对于战略本身来说也是如此。

尽管 Strategy 从持有比特币中获得了可观的利润，但这些收益主要来自税收优势，而不是其核心业务运营。

“这些收益是由公允价值会计驱动的，并非像苹果公司从iPhone销售中获得的数十亿美元那样的现金，而是与比特币价格挂钩的账面利润。投资者和分析师应该将此视为投机性提振，而非运营实力的体现，而应该关注现金流和债务，以衡量真正的业务健康状况，”卡多佐解释道。

有效地将 Strategy 的净收入与现金流和债务等其他特征进行比较确实可以揭示出该公司未来可能面临的问题，特别是如果比特币的价格 稳步下跌。

根据该公司最近向美国证券交易委员会提交的文件，Strategy 报告称，截至 2025 年 3 月，其未偿债务总额为 82.2 亿美元。其现金流为负 200 万美元，同比大幅下降。

虽然考虑到Strategy 积极购买比特币，这些数据合情合理，但它们也表明该公司的核心软件业务并未产生足够的现金来弥补其支出。Strategy 在其最新文件中也承认了这一点。

声明中写道：“我们持有的比特币的市场价值大幅下降可能会对我们履行财务义务的能力产生不利影响。”

它必须发行债券和新股来筹集资金，才能继续其战略。至少可以说，这个计划充满风险。

比特币适合每家公司吗？鉴于 Strategy 的主要收入来自于其比特币购买，Cardozo 认为其他公司在采取类似做法之前应该仔细考虑其财务状况。

他说：“分析师应该将这一点与运营指标进行权衡；一家依靠未实现收益生存的公司本质上风险更高。我认为这是一种创新策略，但为了长期健康发展，尤其是对于传统企业而言，现金流产生的业务任何时候都比账面利润更重要，投资者应该牢记这一点。”

然而，随着比特币日益成为技术创新的象征，秉持这一原则的公司可能会感到压力，不得不接受它。他们不需要像 Strategy 那样收购近 60 万枚比特币来表明自己的立场。

他们还拥有足够强的财政实力来抵御经济下滑。

卡多佐表示： “我非常有信心，苹果和英伟达最终会投资比特币，尤其是考虑到比特币过去 10 年的业绩记录。他们的国库可以承担 1-5% 的小额配置，不仅可以对冲通胀，还可以作为一种品牌推广，因为比特币代表着创新的形象，这最终也会迫使他们这样做。”

然而，最终，像苹果和英伟达这样的公司迎合的是不同的客户群体。将比特币添加到他们的资产负债表中可能会导致他们失去客户。

比特币挖矿对环境造成巨大破坏已不是什么秘密。Strategy通过其对比特币的收购，直接加剧了该行业的高能耗水平。

卡多佐告诉 BeInCrypto：“比特币每年的能源消耗相当于一个中等规模的国家，当然，这与苹果 2030 年的碳中和目标以及 Nvidia 的可再生能源推动计划立即产生了冲突。”

这些公司可能会因为与与其自身的环境、社会和治理 (ESG) 目标相冲突的行业合作而面临损害其公众形象的风险。

最终，虽然比特币上涨的吸引力可能会迫使苹果和英伟达等科技巨头效仿 Strategy，但这种考虑可能会给这些公司带来更多问题而不是利润。