加密货币正处于熊市，第三季度可能反弹

美国公开交易的加密货币交易所 Coinbase 的月度市场评估显示，尽管加密货币市场已经萎缩，但似乎正准备迎接更好的季度。

根据 Coinbase 4 月 15 日发布的面向机构投资者的月度展望报告，截至 4 月中旬，山寨币市值已从 2024 年 12 月 1.6 万亿美元的高点缩水 41%，至 9500 亿美元。BTC Tools 数据显示，该指标在 4 月 9 日触及 9069 亿美元的低点，截至本文撰写时为 9769 亿美元。

据报道，2021年至2022年间，加密货币项目的风险投资资金减少了50%至60%。Coinbase全球研究主管David Duong在报告中强调，新的加密货币寒冬可能即将来临。

他说：“由于全球关税的开始以及进一步升级的可能性，一些极端的负面情绪已经出现，一些趋同的信号可能预示着新一轮‘加密货币寒冬’的开始。”

报告指出，风险投资家兴趣下降“严重限制了新资本进入生态系统”，这主要体现在山寨币领域。Duong 认为，造成这种情况的原因是当前的宏观经济环境：“所有这些结构性压力都源于更广泛的宏观环境的不确定性，传统风险资产面临财政紧缩和关税政策的持续阻力，导致投资决策陷入瘫痪。”

Coinbase 研究人员表示，这些事实导致“数字资产领域周期性前景艰难”，并建议在未来四到六周内继续保持谨慎。不过，该报告的作者表示，市场可能会发生爆炸性的方向转变：“当市场情绪最终恢复时，这种情况可能会很快发生，我们对 2025 年下半年仍持建设性态度。”

Duong 引用了一些指标来表明加密货币市场何时在牛市和熊市阶段之间转变，包括风险调整后的表现和200 天移动平均线。

另一个指标是比特币Z值，通过比较市场价值和实际价值来识别超买和超卖情况。Z值显示当前价格表现与历史数据相比的异常程度。

这一指标“自然地解释了加密货币的较大波动性”，但它的反应速度也较慢。在稳定的市场中，这一指标往往很少发出信号。Coinbase 基于该指标的模型判定牛市在 2 月底结束，但此后一直认为市场处于中性状态。

相反，Coinbase 的分析师认为，200 天移动平均线是判断市场趋势的更好指标。它能够平滑短期噪音，同时通过考虑过去 200 天的市场数据来保持相关性。

报告还指出，通过比特币的走势来判断加密货币市场的整体趋势越来越不可靠。这是因为加密货币正在扩展到去中心化金融（defi）、去中心化物理基础设施网络（DePIN）、人工智能代理等新领域，所有这些领域都具有独立于比特币的特定市场力量。

我们正处于熊市吗？Duong 指出，200 日移动平均线表明，比特币近期的下跌使其在 3 月底进入熊市区域。然而，将同一模型应用于基于排名前 50 位的加密资产的 Coin50 Coinbase 指数，则显示自 2 月底以来一直处于熊市状态。

最近的报告显示，与传统金融市场相比，比特币对宏观经济逆风的抵御能力正在增强。“比特币的跌幅相对较小，回到了美国大选期间的价格水平，”Wintermute 表示。

Duong 认为，受此趋势影响，比特币不再是一个通用的加密货币指标。他写道：“随着比特币作为‘价值储存手段’的作用不断增强，我们认为需要对加密货币的总体市场活动进行全面评估，以更好地定义该资产类别的牛市和熊市。”