以太坊的供应紧缩会导致第四季度价格上涨吗？

过去两年，许多加密货币用户和投资者对以太坊代币 (Ether) 的表现并不满意。由于有许多积极的推动因素，例如成功的技术升级、扩展解决方案、重新质押以及最近批准的现货 Ether ETF，大多数人预计这些因素将显著增加对最大智能合约平台代币的需求。但以太币的价格并未实现这一目标。

但我们真的可以指责以太坊吗？不能。整体市场最近波动很大。市场情绪不稳定，预期参差不齐——尽管降息和监管支持，但市场似乎被经济衰退担忧、Mt. Gox 债权人和美国政府大量抛售比特币的传言以及市场未能从积极的经济背景中获益所分散注意力。其他迫在眉睫的不确定因素，如对经济放缓的担忧和地缘政治紧张局势，只会进一步削弱投资者的兴趣。

但如果我们仔细观察，就会发现情况并非如此。以太币的价格可能正在下跌，但其流动性供应量正在减少。如果下个季度需求回升，我们可能会看到供应紧缩，从而推高价格。原因如下：

外汇储备的增加绝不意味着过剩

FXStreet 和 AMBCrypto 等媒体迅速提到以太币交易所储备的“严重”供应过剩，并警告称这可能会加剧抛售压力并进一步压低价格。

这是因为市场供大于求会给价格带来下行压力，如果有足够多的投资者感到恐慌并开始抛售加密货币以减少损失，就可能引发抛售。几个月前，德国政府突然出售其扣押的价值 30 亿美元的比特币，震惊了市场，我们就看到了这种情况。

但如果我们缩小范围，这种“过剩”还不到交易所储备的 1％，而实际上，这些储备仍然接近历史最低水平——1870 万 ETH，占总供应量的 15％。

现货以太币储备量甚至更少，目前约为 840 万 ETH，处于历史最低水平。任何流入都会很快被流出所抵消，因此任何抛售压力都可能被吸收。近期以太币储备量的上升主要发生在衍生品交易所，以太币被用作多头/空头头寸的抵押品。

以太币 1 月至 3 月期间上涨了 78%（从 2,282 美元涨至 4,066 美元），但涨幅几乎已消失（现在为 2,321 美元），而以太币交易所储备自今年年初以来仍下降了 10%。鉴于储备和价格通常呈负相关，这种情况很不寻常；或许表明投资者对以太币的长期价值潜力信心依然强劲。

以太币质押存款持续攀升

尽管以太坊的价格已从历史最高点下跌了 42%，但质押存款仍在继续攀升，自今年年初以来增长了近 20%。目前质押的 ETH 超过 3450 万枚（813 亿美元），占总供应量的 28.8%，创历史新高。

投资者似乎要么渴望通过在 EigenLayer（以及最近的 Symbiotic）等平台上重新质押来获得更高的回报，要么乐于通过传统的质押选项和协议获得较低风险/较低回报的选择。无论哪种方式，美元价值都在下降，而以太币数量却在上升。

质押和重新质押的需求似乎并未受到以太坊价格下跌的影响。如果这种趋势持续下去，它将继续从可用的流动性供应中移除更多以太坊。

表现严重不佳

与比特币和 Solana 相比，以太币的价格表现不佳，以太币现货 ETF 的推出令人失望（大多出现净流出），进一步抑制了市场人气。

直到贝莱德提交比特币 ETF 申请几个月后，加密货币市场才以年底反弹的形式出现增长。自那时以来，比特币上涨了 114%，Solana 飙升了 564%，但以太坊仅上涨了 27%。

Solana 的代币表现和网络增长最近令人印象深刻，自今年年初以来交易量增长了 50%，最近达到了 390 万个活跃地址的历史新高。但在目前 2.05 万亿美元的加密货币市场中，其市场份额（3.02%）仍然只是以太坊（13.56%）的一小部分。还值得一提的是，Solana 的大部分令人印象深刻的活动都是由 memecoin 主导的。从长远来看，这真的可持续吗？

年终反弹？

经过长时间的表现不佳，围绕以太币的负面情绪可能已接近底部。以太坊 ETF 流入量的上升可能正是引发以太币供应紧缩和价格上行冲击所需的催化剂。

在利率下降、流动性放松和监管支持的有利经济背景下，更不用说机构对加密 ETF 产品的兴趣日益浓厚（包括一些最保守的传统投资者，如国家养老基金），新一波机构资金流入似乎是可能的。

与此同时，加密货币市场未能将这些积极的基本面反映出来，因此有机会出现大幅追赶上涨。

如果我们将新一波的资金流入与以太币不断减少的流动性供应结合起来，以太币价格的任何上行冲击都将是剧烈而迅速的。