算法稳定币是什么？它们如何保持挂钩？

自 2022 年 5 月Terra-Luna 崩盘 导致 投资者的财富在短短几天内蒸发掉 400 多亿美元以来，算法稳定币一直成为人们热议的话题。

去年，TerraUSD 稳定币的历史性脱钩在金融界引起了轩然大波，许多加密货币投资者仍然对这种算法稳定币持怀疑态度。在本篇解释中，我们将深入探讨算法稳定币的基本原理及其带来的风险。

什么是算法稳定币？

算法稳定币是一种利用计算机算法和智能合约来稳定其价值的数字货币，通常将其与美元等其他资产挂钩。与由实物资产支持的 Tether 等中心化稳定币或以加密货币超额抵押的 MakerDAO 的 DAI 等去中心化稳定币不同，算法稳定币通常以抵押不足的方式运作。这意味着它们的价值不依赖于资产储备。

这些稳定币使用“平衡器”或“共享”代币系统来吸收市场波动并维持其挂钩。例如，在 Terra 区块链系统中，算法稳定币 TerraUSD 与治理代币 Luna 交互，以尝试保持其价值稳定。当 TerraUSD 的价值升至 1 美元以上时，Luna 持有者可以通过将他们的 Luna 兑换为 TerraUSD 来获利。相反，当 TerraUSD 的价值下跌时，交易者可以通过将其兑换为 Luna 来获利，从而减少供应并提高价格。

这些算法稳定币的稳定性在很大程度上取决于市场需求。如果需求下降到某个阈值以下，整个系统就会崩溃。此外，这些稳定币依赖独立投资者进行价格稳定套利，这可能会带来巨大的风险。尽管存在这些潜在的缺点，但算法稳定币提供的透明度和去中心化对一些用户来说还是很有吸引力，因为它们的运营完全由可审计代码管理，不受监管监督。

算法稳定币的类型

让我们深入研究不同类型的算法稳定币，以更好地了解它们的独特特性及其运作方式。

首先，我们有“重新定基”算法稳定币。这些稳定币通常使用价格弹性的 ERC-20 代币，其总供应量不固定，并定期调整。例如， Ampleforth 协议使用重新定基功能，该功能会根据代币随时间的价格改变代币供应量。

其次，我们有“铸币税”算法稳定币。这种模式通常包括两种形式的加密货币——稳定币和铸币税股份。例子包括Basis Cash，它调整其供应以保持BAC的价格稳定，以及Luna/UST。

最后，我们有“部分”算法稳定币。这些稳定币融合了完全算法和完全抵押的稳定币的特点，以避免过度抵押并降低托管风险。一个例子是 Frax，它使用部分抵押协议。

交易风险、收益

算法稳定币具有一系列独特的风险和优势，交易者必须了解这些风险和优势。一方面，它们代表了去中心化原则的真正体现，仅通过可审计代码运行，不受任何监管监督。这种对有形资产的要求消除了用户错误的风险，并将铸币税的概念重新引入加密生态系统，允许评估数字资产世界中货币创造的利润或损失。

然而，这些算法稳定币的架构也存在固有的弱点。这些无抵押数字资产使用算法和市场激励来尝试与参考资产的价格挂钩，容易受到脱钩风险的影响。它们需要一定程度的需求才能正常运作，如果这种需求低于一定水平，系统就会崩溃。 

值得注意的是，在危机时期，它们的稳定性可能会受到严重影响，交易者根据模糊信息采取行动可能会导致稳定币贬值，引发从众心理，从而导致稳定币价格大幅下跌。例如，TerraUSD稳定币在其价格跌破 1 美元时经历了一次重大脱钩事件，导致大量抛售，并随之导致 Terra 区块链系统治理代币 Luna 的价格下跌。

算法稳定币受到监管吗？

虽然算法稳定币提供的去中心化和透明度很有吸引力，但至关重要的是要了解它们目前​​在很大程度上不受监管的领域中运行。

监管缺失既是机遇，也是风险。一方面，监管缺失使得市场创新和灵活性增强。另一方面，这也意味着投资者受到的保护减少。

例如，当 TerraUSD 的价格大幅跌破其预期的 1 美元价值时，投资者遭受了相当大的损失。这一事件凸显了算法稳定币的潜在风险，并引发了加强监管的呼声。