比特币价格下跌动摇交易者信心：2025 年牛市是否岌岌可危？

比特币周五跌至 114,013 美元，导致超过 2 亿美元的杠杆看涨头寸被清算，并损害了 BTC 衍生品市场的情绪。连续三周未能将价格维持在12万美元以上，投资者似乎正在失去信心。但这是否意味着牛市结束了？

正常情况下，比特币月度期货交易价格较现货价格溢价 5% 至 10%，以覆盖较长的结算期。目前 6% 的溢价为四周以来的最低水平，表明杠杆看涨头寸的需求减弱。

虽然这并不是强烈的悲观信号，但它表明尽管机构需求很高，但信心有所下降。比特币交易价格仅比7月14日创下的123,182美元的历史高点低7%，但黄金价格仍保持在3,350美元附近，与两周前持平。随着全球贸易战升级，许多比特币投资者预计这种“数字黄金”资产将独立波动，但事实却截然相反。

在6月底比特币与标准普尔500指数走势出现短暂差异之后，过去三周，两者的相关性已攀升至70%以上。比特币不再是“数字黄金”，而是更像一只高风险的科技股。这或许也解释了为何其2.3万亿美元的市值接近亚马逊或谷歌。

这种转变并不一定是负面的。投资者的观点会随着时间而变化，诸如美国进口关税争端和货币供应量增加等全球性事件会影响每个市场。如果交易员认为就业市场正在走弱，他们通常会寻求现金和短期债券的避险。

一年期美国国债的需求已达到三个月以来的最高水平，投资者接受较低的收益率。与此同时，美国劳工统计局下调了5月和6月的就业报告，而7月份失业率从上月的4.1%上升至4.2%。

要评估比特币鲸鱼和做市商是否正在减持杠杆看涨头寸或防范价格下跌，可以研究一下比特币期权市场。在看跌环境下，看跌（卖出）期权的交易价格通常比类似的看涨（买入）期权高出 6% 或更高。

目前看跌期权和看涨期权之间的 5% Delta 倾斜度处于中性情绪和看跌情绪的边缘，这一立场自周三以来一直保持。这标志着与 7 月 18 日相比，出现了完全逆转，当时的倾斜度倾向于看涨。下行保护成本的上升表明，市场对 114,000 美元支撑位的信心减弱。

周四现货比特币交易所交易基金 (ETF) 净流出 1.15 亿美元，结束了连续五天的流入，投资者情绪也受到打击。积极的一面是，Strategy（MSTR）周四宣布计划发行 42 亿美元的股票，这可能有助于防止大量比特币抛售并维持衍生品市场的稳定。

仅从衍生品数据来看，没有迹象表明2025年的牛市已经取消，或者交易员过度担心最近的价格下跌。据 Cointelegraph报道，除减半后的年份外，8 月通常是比特币历史上较为低迷的月份。与此同时，许多市场分析师预计牛市将持续到 10 月。