尽管市场效率有所提高，但加密货币流动性仍落后于传统金融

标准普尔全球的一份新报告显示，由于碎片化、技术设计差异以及受到外部冲击的影响，加密市场的流动性仍然落后于传统金融。

该研究分析了比特币（ BTC）、以太坊（ETH）和主要稳定币的中心化和去中心化交易场所的关键流动性指标、交易量、买卖价差、市场深度和滑点。

报告显示，加密交易平台的效率正在提高，但在数百个市场中仍然存在分歧，流动性状况因交易所、资产对和交易规模而异。

币安等交易所的现货交易量仍然远远低于纽约证券交易所等传统场所，而且与加密货币原生交易对相比，基于法定货币的交易对的订单簿一直较浅。

中心化交易所 (CEX) 与传统股票市场类似，它们依赖订单簿和托管账户。它们为热门稳定币对（尤其是像比特币这样的大市值币种）提供高速且低点差的交易服务。

相比之下，去中心化交易所 (DEX) 允许用户通过自动做市商 (AMM) 来保持托管，但会引入价格滑点和无常损失，尤其是在波动时期或大额交易期间。

尽管存在这些挑战，一些数字资产，特别是 BTC、ETH 和 USDT，其买卖价差与博通等中型股股票相当甚至更窄。

总体而言，与提供更深层次访问权限的去中心化交易所相比，中心化交易所继续占据市场交易量的主导地位，并提供更高的流动性。

报告还指出，美国推出的比特币和以太币 ETF 增加了交易活动，并加深了加密货币交易所的流动性，尽管 ETF 的交易量仍然小于其基础资产。

标准普尔还强调了政治不稳定和交易所黑客攻击如何严重影响局部流动性，这是加密行业普遍存在的问题。2024 年 12 月，韩国政治危机导致Upbit平台 BTC/KRW 价格暴跌 30% ，而2 月份Bybit 平台的违规行为导致ETH 交易量持续下滑。这些事件凸显了碎片化订单簿的脆弱性。

报告还强调，由于银行业务障碍和合规摩擦，稳定币在加密货币对加密货币交易中的流动性仍然高于法币对。然而，它们的增长加上监管的放松，可能会增强其在金融领域的作用。

同时， Uniswap上的滑点分析表明，低波动性稳定币对保持接近零的滑点，而 ETH 对则可能表现出较高的波动性，尤其是在价格剧烈波动期间。

报告称，尽管随着机构投资者和受监管产品的进入，加密市场流动性日趋成熟，但碎片化、设计限制和深度不一致仍然阻碍着全面效率的提高。