比特币行情有所回升，但市场仍处于紧张状态，短期持有者接近盈亏平衡

根据Glassnode 5 月 7 日的报道，尽管比特币（BTC）已回升至近 98,000 美元，缓解了整个网络的财务压力，但其仍然处于由短期持有者控制的技术关键区域。

报告强调，近期市场行为表明资本流入和投资者情绪有所改善。此外，报告警告称，如果关键支撑位失守，当前价格结构仍然脆弱。

比特币上周飙升至97,900美元，创下两个月以来的最高水平。这一走势暂时缓解了市场对避险资产的抛售，超过300万枚比特币在4月份回调至约74,000美元的低点后，已恢复盈利状态。 

然而，市场仍处于决策阶段，等待看比特币是否能够在关键成本基础水平（例如 111 天移动平均线和短期持有者实现价格）之上巩固。

报告指出，近期的上涨已将比特币的实际市值推高至8890亿美元的历史新高，过去一个月上涨了2.1%。 实际市值是衡量基于收购价格的累计资本流入的指标，表明有更多价值正在进入比特币网络。 

同时，每天已实现的利润已超过 10 亿美元，表明强劲的需求能够吸收近期买家的获利回吐活动。

据CryptoSlate数据，截至发稿时，比特币交易价格为96,844美元，过去24小时内上涨2.64%。

随着 ETF 需求复苏，短期持有者成为关键

虽然亏损持有的比特币数量已降至190万BTC，但近期买家仍占这些持币量的绝大部分。Glassnode报告称，短期持有者（STH）持有的比特币中有83%集中在未实现亏损中，其中许多人在价格超过9.6万美元时入市。 

这些投资者此前承受着巨大的压力，今年早些时候未实现损失突破了警戒线。 如今，这种压力有所缓解，STH 未实现损失指标已回归中性区间，这表明这些地址中的大多数已接近盈亏平衡。

这种转变也影响了消费者的消费行为，越来越多的STH实现了收益而非损失。报告认为，这种转变可能标志着一个转折点，表明消费者群体正在重拾信心，并有选择地降低风险。

投资者活动也普遍回暖。已实现盈利和亏损总额已达到每日10亿美元，在本周期内仅有15%的交易日超过了这一水平。 

这种上涨表明市场参与度重新提高，但报告警告称，这种行为可能仍是对短期价格变动的反应，而不是由长期信念驱动。

近几个月来，机构投资者的兴趣有所减弱，但目前似乎正在反弹。过去两周，美国现货比特币交易所交易基金 (ETF) 已吸收超过 46 亿美元的资金流入，抵消了此前下跌期间 7 万 BTC 的净流出。 

目前，美国 ETF 管理的总资产为 117.1 万 BTC，仅比今年早些时候的历史最高水平少 11,000 BTC。 

报告称，ETF需求的复苏是一个积极的信号，表明机构配置者在一段时间的谨慎之后，开始再次将资金转向比特币。资金流入与链上观察到的市场流动性和资本配置的普遍上升相吻合。

波动性可能被低估

尽管市场出现反弹且资本流动恢复，但衍生品市场的波动率预期正在下降。 一周和一个月的平价隐含波动率目前处于2024年7月以来的最低水平，较长期合约也呈现出类似的压缩趋势。 

2026 年 5 月至 3 月到期的合约的隐含波动率溢价均呈下降趋势，即使是长期期权定价也反映出价格波动预期相对较低。

报告认为，这种低迷的波动性机制是一个潜在的反指标，尤其是考虑到市场接近 94,000 美元至 96,000 美元之间的密集成本基差集群。 衡量当前价格附近 BTC 收购量的实际供应密度指标已显著增加。 

这种集中意味着，即使是小幅的价格波动也可能对投资者行为产生放大的影响，尤其是在 12 月至 2 月盘整期间买入的投资者。

虽然近期的反弹改善了全网盈利能力和市场结构，但比特币目前处于关键支撑位和阻力位附近，这意味着未来涨势难以保证。如果比特币未能守住短期成本基差和移动平均线，它将考验当前的市场实力。